据北交所官网审核动态信息，9月30日，新天力科技股份有限公司（简称：新天力）IPO上会获审核通过，拟募资3.98亿元。

汉鼎咨询在本篇结合申报材料、反馈问询期间监管问询关注点及上市委现场审议问题，对新天力的基本情况及监管重点关注事项进行了梳理分析。

具体来看，新天力北交所IPO于2024年12月30日获受理，在审期间已完成两轮审核问询答复。其中业绩增长可持续性、行业政策影响、募投项目合理性及产能消化风险等问题被多次追问。审议会议现场，上市委也针对公司业绩可持续性提出了疑问。

审议会议现场问询问题

审议会议现场上市委主要问询了如下问题：

1.关于经营业绩可持续性。

请发行人结合获取下游客户的方式，下游客户选取供应商的采购策略及策略调整情况，主要客户向其他供应商的采购变化情况，技术迭代及行业发展趋势，发行人竞争优劣势及新客户拓展的最新情况，说明与主要客户合作的稳定性以及经营业绩的可持续性。请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。

2.关于行业政策。请发行人说明行业政策对公司业务的影响及应对措施。请保荐机构核查并发表明确意见。

审议意见：

1.请发行人补充披露关于公司治理及内部控制的规范整改情况。请保荐机构核查并发表明确意见。

2.请保荐机构补充核查发行人与香飘飘商业合作的合理性与可持续性。

监管问询关注重点

一、近半销售额源自香飘飘及蜜雪冰城，报告期内销售单价持续下降

申报材料显示，新天力的主要产品为塑料和纸制食品容器，下游涵盖食品工业、餐食、街饮等不同应用场景。

2021年至2024年，新天力分别实现营收9.58亿元、9.44亿元、10.22亿元及11.01亿元；同期扣非归母净利润分别为4482.07万元、3354.22万元、5971.27万元及6372.96万元。从财务数据来看，除2022年出现波动外，近四年公司业绩整体呈上升趋势。

来源：Wind

报告期内，新天力向香飘飘及蜜雪冰城两大客户的销售比例占销售总额的近50%，而较高的客户集中度可能影响企业的议价能力，且相关客户经营采购策略变化时将对公司产生较大影响。据招股书信息，报告期内新天力两类产品的平均单价均价持续下滑。

细分收入结构来看，报告期内塑料食品容器占新天力主营业务收入的比例超90%且持续上升，系公司主要销售产品。2022-2024年，塑料食品容器销售收入从8.74亿元增至10.50亿元，年均复合增长率超9%。而与此同时，新天力的纸制食品容器收入及占比连年下滑，公司解释称，受现制饮品市场快速扩张影响，以冲泡奶茶为代表的传统饮料行业需求承压，进而导致冲泡类纸制容器订单减少。

上述情形引起了北交所对新天力业绩增长可持续性及客户合作稳定性的关注。首轮问询中，监管要求新天力说明各类产品销售的稳定性；2022年业绩下滑的具体原因，2023年后收入、净利润增长的具体原因及合理性；塑料食品容器平均单价持续下滑的具体情况及对公司经营的影响程度；纸制食品容器是否存在收入持续萎缩的风险；与主要客户合作的稳定性及可持续性；对上下游客户及供应商是否具备议价能力；详细分析公司是否存在业绩下滑风险。

据首轮问询答复，新天力表示公司与主要客户业务合作稳定、持续，订单完成周期较短、周转快，2024年末在手订单较为充足，销售具备稳定性。公司2022年业绩下滑主要受2022年纸制食品容器收入规模下滑、塑料食品容器毛利率下降等因素影响，2023年收入增长主要系公司下游食品工业、餐食主要客户需求回暖以及现制饮品市场快速发展等因素影响推动了公司塑料食品容器销量的增长，年净利润增长主要系营业收入的增长及毛利率的提升，2024年收入增长主要系塑料食品容器需求持续向好、公司主要客户收入稳定增长，年净利润增长一方面受益于毛利额的增长，另一方面受益于其他收益的增长。

报告期内，公司纸制食品容器销售收入逐期下降主要系纸制食品容器客户为传统食品工业企业，该等客户需求下滑所致。除都可（CoCo）外，公司主要客户与公司的合作具有稳定性及可持续性。公司存在一定的客户集中情况，但不存在对主要客户的重大依赖，公司对上下游客户及供应商具备一定议价能力。

据申请文件及问询答复内容，2025年1-3月，新天力实现营业收入2.42亿元，净利润1389.29 万元，分别同比下滑5.64%及29.78%，期内公司经营活动现金流量净额为74.17万元。 对此，第二轮问询中北交所对公司业绩增长可持续性展开追问，要求新天力说明2025年一季度收入利润同比下降的具体原因，2024年末在手订单的期后转化情况，并结合半年度及截至回复日的相关财务数据、订单数据、下游客户经营情况、与发行人新签订单、新产品开发情况等，说明期后的主要经营成果，较上年同期是否发生重大不利变化，是否对公司持续经营能力构成重大不利影响。

根据问询答复内容，新天力2025年1-6月的营业收入、净利润分别为5.36亿元及4252.27万元，同比已恢复增长。期后的主要经营情况良好，较上年同期未发生重大不利变化，未对公司持续经营能力构成重大不利影响。

审议会议现场，北交所上市委进一步要求新天力结合获取下游客户的方式，下游客户选取供应商的采购策略及策略调整情况，主要客户向其他供应商的采购变化情况，技术迭代及行业发展趋势，发行人竞争优劣势及新客户拓展的最新情况，说明与主要客户合作的稳定性以及经营业绩的可持续性。

二、“限塑令”等行业政策对公司生产经营未构成重大不利影响

值得一提的是，在“限塑令”持续推行，强调绿色环保的背景下，除客户依赖风险外，行业政策对公司经营业绩的影响也是监管此次重点关注的问题。

根据申请文件，《关于进一步加强塑料污染治理的意见》规定分2020年、2022年、2025年三个节点对部分塑料制品实行禁限管理。《相关塑料制品禁限管理细化标准（2020年版）》对2020年底涉及禁限的部分品类设定了细化标准，但新天力表示公司主要产品不在该标准所列示的禁限范围内。受《食品安全国家标准食品接触用塑料材料及制品》（2024 年 9 月 6日正式实施）出台影响，公司成为了农夫山泉主要冰杯容器供应商。

对此，首轮问询中监管要求新天力说明2022年、2025年节点的禁限管理要求与政策推进情况，公司主要产品不在禁限范围内是否具有充分依据；公司将产品调整为可降解塑料的预计投入情况，是否具备维持现有市场份额的能力；公司生产经营是否符合环保政策及未来发展趋势，国家环保和产业政策升级对公司持续经营是否构成重大不利影响，主要业务未来发展是否存在较大不确定性。

新天力解释称，从禁限使用场景来看，公司产品最重要的应用系食品工业领域，不属于限塑令范围内。对于非食品工业领域，现阶段公司生产的塑料容器不属于限塑令所规定的范围之内，未来相关政策采取“全面一刀切”的可能性较小。公司将产品调整为可降解塑料的预计投入成本可，且公司凭借自身技术储备、资金实力、客户资源以及综合服务能力等全链条优势，具备维持现有市场份额的能力。公司生产经营符合环保政策及未来发展趋势，国家环保和产业政策升级对公司持续经营不构成重大不利影响，主要业务未来发展不存在较大不确定性。公司目前的业务结构、产品定位以及技术工艺能够有效应对限塑政策。

第二轮问询中，北交所再度要求公司说明说明食品工业类塑料吸管与餐食、街饮等领域塑料吸管的区别，生产、销售一次性塑料吸管是否符合行业政策。新天力答复称，国家发展改革委、生态环境部《关于进一步加强塑料污染治理的意见》中关于一次性塑料吸管的政策要求是在消费者使用领域降低塑料消耗强度，而非禁止生产和销售。同时依据国家发展改革委、生态环境部 、住房城乡建设部、工业和信息化部、农业农村部、商务部、文化和旅游部、市场监管总局、供销合作总社联合发布的《关于扎实推进塑料污染治理工作的通知》（发改环资〔2020〕1146号）之附件《相关塑料制品禁限管理细化标准（2020年版）》（以下简称《细化标准2020年版》），公司食品工业类一次性塑料吸管不属于禁止生产和销售的产品。公司生产、销售的一次性塑料吸管符合现行的行业政策。

审议会议现场，北交所上市委要求公司说明行业政策对公司业务的影响及应对措施。

三、拟募资总额3.98亿元，募投项目规划新增产能36000吨

本次北交所IPO，新天力仍计划募资3.98亿元仍选择继续押注塑料食品容器。其中3.37亿元用于“年产36,000吨高质量塑料食品容器扩产项目”，4540.33万元用于“研发中心升级建设项目”，1500万元用于补充流动资金。

首轮问询中，监管要求公司说明塑料食品容器扩产项目、研发中心升级建设项目与现有业务的关系，本次募投项目是否符合国家产业政策，说明募投项目实施的合理性与必要性。并按本次募投项目产品列示现有产能及规划新增产能，结合境内外限塑政策、产品技术先进性、细分市场空间及公司市占率、拟覆盖客户及对应订单情况、可比公司扩产计划等，说明本次募投项目新增产能的合理性及产能的消化措施。

据相关问询答复内容，新天力目前塑料食品容器产能为73,741.85吨，募投项目规划新增产能 36,000 吨。新天力表示塑料食品容器扩产项目、研发中心升级建设项目系对公司主营业务的进一步强化和延伸。就境外限塑政策的影响而言，2024年公司境外业务销售规模较小，境外限塑政策对公司业务发展影响有限，公司未来开拓境外市场时会审慎考量当地限塑等产业、贸易政策的影响。 本次募投项目是公司在产能利用率、产销率基本饱和、在手订单持续旺盛、对于下游市场发展具有乐观预期背景下作出的战略决策，且公司实施本次募投项目新增产能不会涵盖一次性塑料吸管、刀叉勺、塑料袋等禁限范围内的相关产品。 结合当下的境内外限塑政策，公司本次募投项目新增产能受限塑政策影响较小。

公司已积极采取相应措施响应产业政策引导的行业环保绿色化发展要求，具备核心技术储备基础，拟覆盖的客户及订单具备消化新增产能的能力，且同行业可比公司亦存在产能扩张计划，本次募投项目新增产能具备合理性。

同时，新天力在招股书中补充披露称，“考虑到公司实施本次募投项目会显著增加产能，倘若公司因为市场环境变化、产业政策变化或行业内竞争加剧等因素无法及时有效拓展市场、获取增量订单，则存在新增产能无法及时消化或产能过剩的风险，可能对公司的经营业绩造成不利影响。”

第二轮问询中，结合上述答复内容及新天力可比公司销售情况、目前可降解产品/材料发展情况等，监管要求公司说明可比公司是否具备向食品工业领域拓展的能力，是否可能对公司境内市场份额产生重大不利影响；公司主要产品是否面临技术迭代风险，否可可能对公司财务状况和持续经营能力造成重大不利影响；并说明不同领域塑料食品容器的现有产能及募投项目规划新增产能，报告期末细分领域市场空间和未来发展趋势，在手订单及与大客户合作稳定性、新客户拓展情况，说明本次募投拟新增产能是否能够有效消化，量化分析不同下游领域的塑料食品容器新增产能是否存在消化风险。

该轮问询答复中，新天力解释称就可比公司的生产技术、生产基地可辐射的客户范围、销售模式等而言，同行业可比公司未披露与公司相似的塑料食品容器的技术储备、生产能力和销售渠道，也暂未披露向食品工业领域拓展的计划，暂未披露向境内大幅扩张生产规模或销售渠道的计划。公司较可比公司仍具备较为突出的技术优势、生产基地布局优势以及销售渠道优势，同行业可比公司其若规划向食品工业领域拓展仍需较大规模投入。

当前不可降解塑料的替代品尚不成熟，最新技术水平在生产成本、降解性能、理化性能方面难以满足生产和应用需求。此外，可降解材料在原料工业化制备、下游工业堆肥发挥降解优势方面仍面临较大阻碍，公司当前主要产品不存在技术迭代风险。可降解产品的市场推广主要依靠政策推动，公司主要产品塑料食品容器不在前述“限塑”政策的范围内，且从政策发展的角度来看，未来 “一刀切”实现完全的可降解食品容器迭代的可能性较小。公司应对可降解产品迭代已形成有效的应对措施。即便未来发生可降解塑料食品容器大幅度替代不可降解塑料食品容器，预计不会对财务状况和持续经营能力造成重大不利影响。公司下游细分领域市场空间大、发展趋势良好，最新在手订单充足、大客户合作稳定且持续、新客户拓展行之有效，已在报告期内拓展并发出多个大客户及正/拟与一批优质下游客户展开合作，公司不同下游领域的塑料食品容器新增产能不存在消化风险。