牛市调整用进化思维逆袭下半场

大家都认同一点，AI产业链很热，最近一直在调整，甚至高位震荡情况持续，按照以往历史这不算稀奇，尤其是像2014的创业板，2018年的食品饮料，以及2021年的新能源，无论怎么波动只是常态，调整却并不是牛市的终结信号。反过来说，调整反而是一种动力积蓄，牛市进化正是在这样的“怀疑期”里慢慢准备。

我的观点是，这一轮周期，关键不是抓住短期涨跌，而是要用进化思维看待牛市，把“波动期”看成产业升级和市场信仰的再锤炼，AI调整阶段，就是产业趋势和资金结构在相互博弈，只有那些能扛住考验的赛道，才会成为新牛市的发动机。

我们不妨用生物进化的思路看市场，这些调整阶段，比如高位震荡，类似物种之间的激烈竞争，只有适应力强的企业和板块，才会脱颖而出，引领牛市2.0。2021年新能源车行业，缺芯潮一度砸下估值，但蔚来、小鹏却在供应链优化上做了突破，第二年迅速反弹，市值逆势新高，这说明，调整期的创新和韧性，反而是新一轮行情的最大动力。

说到牛市节奏，主流还是“牛市两段论”，这其实很像自然界的演化分水岭，一开始，机构风格切换、赚钱效应爆发，带来牛市1.0，随后调整期，市场对性价比、流动性变得分外敏感，只有经历了洗牌，基本面明显改善，创新驱动走强，居民资产配置到权益市场，这些元素汇合，牛市2.0才全面开启。

美国科技市场2017-2020年，云计算和SaaS涨得飞快，随后经历了2018年的风格轮换和FAANG板块大调整，虽然一度让投资者恐慌，但到2020年疫情科技红利爆发，微软、亚马逊这些企业因结构优化和云服务渗透，迎来新一轮估值大扩张。可以说，调整并非看空，而是新主线孕育和资金结构重塑的必要修行。

AI产业目前也是如此，虽然今年通信、电子科创50整体估值已经爬上高点，产业趋势还没结束，因此未来的调整，其实更像是价值回归的过程。短期可能不少人觉得挣估值钱越来越难，新增催化和业绩突增难以形成突破，资金对流动性冲击高度敏感，导致全球科技资产、包括黄金、比特币等高标资产都出现共振性回调。这背后是市场对性价比担忧加剧，资产脆弱性提高，调整就变成必然。

值得一提的是，如果我们对比历史调整，2014创业板二维码支付短暂被叫停，在政策推动下更安全地重启；2018年食品饮料，白酒一度承压，最后却开启新一轮品牌升级；2021年新能源，因为硅料涨价和缺芯被按下暂停键，但下游科技还是借助国产优势强势反弹，，调整其实没有终结行业，只是让领头公司更强，这种“只进化不淘汰”的逻辑一直贯穿牛市周期。

我们要做的，不是盯着牛市1.0高位区域纠结涨跌，而是去等待全面牛市2.0条件积累，比如基本面会不会迎来周期性改善，科技产业是否进入新阶段，居民是不是会更愿意把钱配置到权益市场，中国制造和科技的全球影响力能不能进一步提升。更贴切地说，这种等待既是市场的休整，也给了产业创新者机会。

回到当前，最近大家都在讨论调整后春季行情，其实这点挺关键，2026年是经济政策的调整窗口期，年末布局，相当于提前锁定了明年经济节奏。比如管理层强调经济增长，政策底预期提前显现，一旦预期兑现，市场情绪和投资风格将会快速切换，科技成长和顺周期板块都可能迎来机会。

也许你会发现，机构投资者近期开始降低科技板块仓位，这种微观结构变化，其实反而是一种短期性价比修复，资金腾出来去布局新赛道。数据上一级市场创投金额在今年底已经见底回升，类似2013、2019这样的结构性牛年也出现过资金底部回暖，从风格轮动顺周期和科技成长在春季都有可能轮流领跑。

反之，在行业风格预判方面，牛市1.0到2.0过渡期，高股息板块、周期防御可能表现更加稳健，而等到经济实际感受明显改善，顺周期资产将引领指数突破，不过，科技和制造业提升全球影响力才是牛市的主害板块。除了传统的基础化工、工业技术之外，创新药、国防军工等赛道，还有AI相关的算力、存储、储能、机器人，春季板块轮动时都值得重点跟踪。

对照国际经验，日本曾经经历了1992到2003年的牛市两段论，起步时金融板块暴涨，随后泡沫调整，最后制造业和高科技成为新主线。韩国在2010年后，电子、半导体也经历过剧烈调整，但三星、SK海力士创新突破驱动新牛市。由此可见，中国市场这一次AI与制造业的轮动，也很可能踏上类似节奏。

综上来牛市的调整不是风险信号，反而是产业链和资金结构进化的必由之路，只需要我们用长期视角，耐心等待基本面改善、新兴产业脱颖而出和居民资产配置的逐步迁移，牛市2.0才会全面爆发。问题来了，面对未来产业波动和全球轮动，你准备好了吗？是不是能在调整阶段发现下一个超级赛道？这个思考，值得每个人提前规划和布局。